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Hace unos días un lector nos pedía que analizáramos Montebaltio, una empresa inmobiliaria y de energías renovables, creo que hoy le podemos indicar con contundencia que lo sentimos mucho pero que no le podemos hacer un análisis de Montebaltio, por la simple razón de que para mi a día de hoy es imposible poder determinar el valor de una inmobiliaria española, entre otra cosas por la falta de fiabilidad que tengo en la tasación de activos de dichas compañías confirmada con la noticia que leo hoy en El País respecto a la tasación de los activos de Martinsa-Fadesa.

Concretamente y a raíz de la entrada en Concurso de Acreedores de la compañía y en el marco del plan de viabilidad, tres firmas designadas por los administradores concursales han realizado una nueva tasación de los activos de la compañía. El valor de uno de los paquetes de suelo ha pasado de valer 2.596 millones de euros de la última tasación realizada por Richard Ellis a 31.12.2007 a sólo 1.634 millones de euros en la nueva tasación, cerca de un -37% de menos valor, casí mil millones de euros de valor que se han evaporado como por arte de magia.

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Archivado en: Bolsa, Inmobiliario

Nairan nos señala un vídeo de la charla que Warren Buffet dió a los alumno del MBA de la Universidad de Florida. Creo que realmente vale la pena perder los 18 minutos  la hora y 20 minutos que dura el vídeo ya que es una gran lección, a la altura de la que dió Steve Jobs en Stanford.

Os adjuntamos el vídeo está subtitulado en castellano.

Actualización: Nairan escribe en el Blog del Inversor y ha sido él el que ha tenido el detallazo de subtitular los vídeos, así que desde aquí nuestro más sincero agradecimiento por el trabajo realizado, una excelente contribución para que todos la podamos disfrutar.

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Archivado en: Video, Bolsa

Microsoft, una de las mayores empresas del mundo con mas de $60.000 millones en ventas y un margen operativo de casi el 40%, es una máquina de hacer dinero.  Sin embargo su posición dominante pudiera no ser tan sólida como parece. Consultando sus resultados  del 2008 por divisiones destacan la de “Client” con un espectacular margen del 77% y la “Business” con un 65%. A mucha distancia sigue la “Server and Tools” y las otras dos tienen unas ventas mucho menores y márgenes malos o mediocres.

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Archivado en: Bolsa, Tech

Genial dibujo que encuentro en Big Picture

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Archivado en: Bolsa

Un índice interesante para percibir como está la actividad económica es el ISM Manufacturing Index, que mide la actividad del sector industrial. En Diciembre el ISM de los EEUU cayó a uno de los niveles más bajos de los últimos 60 años (32,4 puntos). Dentro del índice, destaca el colapso de los precio industriales (18.0 puntos) influido por la caída del coste de las materias primas pero también por la pesión de una demanda que ha desaparecido. Igualmente también destaca el mal dato de cartera de pedidos (un avance de lo que puede suceder en el futuro inmediato) que también está en el nivel de los 20 puntos.

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Archivado en: Economí­a

Hemos decidido elaborar un info gráfico para recordar las principales cifras del 2008. El año en que no estábamos en crisis pero lo parecía.

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Parece que no todo van a ser noticias positivas ante la bajada del precio del crudo. Es más si a los Estados productores el impacto negativo en sus cuentas es directo, el resto, se ve afectado indirectamente, al ver reducida la recaudación de los impuestos sobre combustibles (En España aproximadamente el 60% del precio que pagamos por poner un litro de gasolina en nuestro coche se va a pagar los impuestos que lo graban).

La noticia la encontramos en Holanda. Donde el gobierno holandés, está estudiando instaurar  un esquema impositivo para grabar el uso de las carreteras holandesas. Concretamente el programa pretende utilizar tecnología GPS, para monitorizar todos los vehículos que circulen por el país y aplicar diferentes cargas impositivas en función de los kilómetros que han recorrido y del horario cuando los recorrieron y donde los recorrieron. Así los impuestos, por ejemplo, serán más eleados si se ha circulado en una zona que suele tener congestiones en determinada hora punta.

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En Abril del 2007 la mítica firma de Private Equity KKR adquirió First Data, un proveedor electrónico de sistemas de pago, por el que lanzó una OPA valorando la compañía en 26.400 millones de dólares (unas 16 veces el Ebitda del año anterior de la compañía). Cómo era normal en aquellas épocas, gran parte de la transacción se financió con deuda (entre las entidades financieras proveedoras de la deuda estaban Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC, Lehman Brothers, Goldman Sachs y Merrill Lynch). Según he podido encontrar, de los 26.400 millones de dólares que se tenían que pagar, el sindicato bancario aportaba 24.000 millones a la financiación de la compra, es decir KKR casi no ponía ni dinero para quedarse con el 100% de la compañía.

La estructura de la operación nos permite entender, porque el sistema estaba tan podrido. Por esos tiempos, lo más normal es que el sindicato bancario titularizara la deuda de First Data y la revendiera vía CLOs a Hedge Funds, Fondos de Pensiones, otros bancos y todo bicho que se moviera. Eso si, el sindicato bancario se embosilló la cifra de 600 millones de dólares por financiar la operación en concepto de fees (es decir en 2007 los bancos del sindicato se apuntaban 600 millones de beneficios por esta operación y sus directivos se llevaban el correspondiente bonus y con algo de suerte se quedaban con muy poquita deuda de First Data en sus balance).

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Archivado en: Finanzas

Bueno no creo que sirva para realizar un análisis técnico como mandan los cánones, pero no me diréis que el gráfico elaborado por Bronson Capital no es interesante. En el nos ponen la evolución de la Bolsa USA de 1870 a la fecha de hoy. Sobretodo porque nos marca de forma clara los 10 Macro Ciclos Económicos que hemos vivido y su traslado a la Bolsa (Alcistas-Bajistas)

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Archivado en: Bolsa

Si alguna crisis reciente se puede asemejar a lo que estamos viviendo estos días, probablemente lo podemos encontrar en la crisis que empezó a vivir Japón a principios de los años 90.

Japón durante la década de los ‘80 y anteriormente, vivió un periodo de alto crecimiento económico, la ausencia de inflación, hizo que el Banco Central Japonés relajara su política monetaria y siguiera apoyándo una política monetaria expansiva con la que seguir alimentando el crecimiento. Esto tuvo principalmente dos consecuencias. En primer lugar el exceso monetario se produjó una fuerte inflación de activos (Bolsa y Inmobiliario), a finales de lo ‘80 la Bolsa japonesa cotizaba a un PER de cerca de 80 veces,  y los precios inmobiliarios se habían multiplicado por 5 veces en el periodo 1985-1990. El valor de los terrenos del Palacio Imperial de Tokio superaba al valor inmobiliario de toda California y sólo el valor inmobiliario del área metroplitana de Tokio superaba el valor inmobiliario de todo EEUU.

Igualmente la política monetaria expansiva relajó las condiciones de préstamos bancarios que apoyados en unas garantías sobre unos activos que sólo incrementaban su valor la banca japonesa se sentía tranquila financiando lo que fuera.

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Predecir el futuro es muy complicado, y quien tiene boca se equivoca, pero es que algunas de las recomendaciones de los analistas realizadas a principios  del 2008 servirían para un show del Club de la Comedia.

En la Bolsa Española, el año pasado, la mayor parte de las previsiones apuntaban a una revalorización del Ibex de un 10% (17.000 puntos), a duras penas hemos mantenido los 9.000 puntos. (no deja de ser curioso que en el caso del Ibex los analistas ya llevaban unos cuanto años repitiendo la estimación del 10% de subida). Para el 2009 parece que pocos se mojan de momento. Os dejo un recopilatorio de algunas de las predicciones más estrepitosas que se realizaron al otro lado del Atlántico:

• “Los inversores Inteligentes deberían comprar acciones de Merrill Lynch, antes de que la gente recupere el sentido común” Jon Birger en un artículo para Fortune.  La acción de Merrill Lynch sólo tropezó  un -77%.

• “Compre alguna de las acciones más castigadas, especialmente las de gigantes financieros como Lehman Brothers, Bear Stearns, and Merrill Lynch.” Elaine Garzarelli, presidenta de Garzarelli Capital para Business Week. Fantástica recomendación, si tenemos en cuenta que unos meses después ninguna de estos 3 gigantes existe.

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• 1 - Predicciones precio Petróleo de 200 a 30 en unos meses
  Espectacular el patinazo del analista de Goldman prediciendo la evolución del precio del petróleo
  (tags: GoldmanSachs petróleo)
• 2 - A Papa Noel le harán un ERE
  Evolución de las ventas de retail en los USA. Datos no muy esperanzadores.
  (tags: retail)
• 3 - Así veían el 2008 los analistas - Euribor
  Los humanos solemos ser bastante malos prediciendo el futuro con una cierta tendencia a extrapolar el pasado reciente
  (tags: bolsa)
• 4 - La RIAA pierde. El ministro también. » El Blog de Enrique Dans
  La SGAE norteamericana pierde un juicio contra un ciudadano que utilizaba redes P2P
  (tags: RIAA SGAE)

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El pasado verano Dow Chemical, lanzó una OPA para adquirir el 100% de Rohm & Hass (ROH) (fabricante de especialidades químicas) a 78 dólares la acción, una operación que valoraba el 100% de ROH por unos 15.300 millones de dólares. La OPA contaba con el apoyo financiero de Warren Buffet y la sociedad inversora del Gobierno Kuwaití (KIA) que suscribían 4.000 millones de dólares en bonos convertibles en acciones de Dow Chemical.

Durante todo estos meses, la cotización de Rohm ha estado bastante cerca del precio de la OPA (la operación  está prevista que se cierre a principios del 2009) moviéndose entre los 70 dólares, a excepción de en la tormenta busátil de Octubre donde la cotización llegó a caer sobre los 61 dólares.

Sin embargo, el pasado lunes 29, la cotización de Rohm se desmplomó sin piedad, llegando a cotizar a 53 dólares la acción. La causa era el anuncio del Gobierno Kuwaití de anular el acuerdo que tenían con Dow Chemical para crear una joint venture por importe de unos 17.400 millones de dólares y que indirectamente le permitía a Dow Chemical financiar la compra de Rohm ya que le permitría vender su división de plásticos a   los kuwaities a cambio por 9.000 millones de dólares. Inmediatamente el mercado consideró que esta situación ponía en peligro el cierre con éxito de la OPA sobre Rohm y como siempre para acabarlo de arreglar las agencias de rating se sumaron a la fiesta rebajando la calificación de Dow Chemical.

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Ya no se si muchos os acordaréis de Bernard Tapie, el polifacético francés que estuvo en primera línea de actualidad a finales de los 80 y principios de los noventa. Empresario, Político, Ministro, Actor, Recluso, y un largo etc.. En un 2008 que ha sido un año horribilis para la mayoría de inversores, Tapie (aunque no por méritos propios y a costa del contribuyente francés) es sin duda uno de los grandes ganadores del 2008.

Tapie, que empezó su carrera profesional como vendedor de automóviles y televisores, aunque su carrera como empresario y multimillonario (llegó a ser considerado la séptima fortuna de Francia) se forjó comprando empresas casi en quiebra por un euro y reflotándolas con cierto éxito (Draeger, Adidas, Testut y un largo etc..) fueron algunas de las empresas reflotadas por Tapie gracias al apoyo y la ayuda del Estado Francés.  Con el apoyo de Miterrand, Tapie entra en política para restar votos a la extrema derecha en la región de Marsella, mientras sigue compaginando la política, con sus actividades empresariales y su faceta artística (actor de teatro, habitual de shows de Televisión, actor de cine y escritor) e incluso  se convierte en presidente del Olympique de Marsellie (OM) equipo que domina la liga francesa durante su época de presidente e incluso levanta una Copa de Europa.

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